Экономика Кыргызстана «перегревается». Так ли это и чем это нам грозит

, Турдубек АЛЫМБАЕВ
Согласно последнему «Региональному экономическому обзору Лето 2025», подготовленному Евразийским фондом стабилизации и развития (ЕФСР), экономика Кыргызстана демонстрирует впечатляющие темпы роста, хотя это также связано с признаками возможного перегрева.

В первом квартале 2025 года республика продемонстрировала наивысший рост валового внутреннего продукта (ВВП) среди стран ЕАЭС.

Инфляционные риски на фоне рекордов

Как сообщает ЕФСР, ВВП Кыргызстана увеличился на 13,1% в годовом исчислении за первый квартал 2025 года. Несмотря на положительные аспекты такого роста, он поднимает вопросы о его устойчивости и потенциале давления на цены.

Прогнозируемый уровень инфляции в стране к концу 2025 года составляет 6,7%. Этот показатель близок к верхней границе целевого диапазона, установленного Национальным банком Кыргызской Республики (от 5 до 7 процентов), что свидетельствует о возможном перегреве экономики, когда спрос превышает предложение и, как следствие, цены растут.

Бюджетная политика и факторы роста

ЕФСР подчеркивает, что Кыргызстан сохраняет бюджетный профицит, что указывает на разумную фискальную политику в условиях растущей экономической активности. Улучшение внешнеэкономической торговли благодаря сокращению импорта и увеличению денежных переводов также усиливает экономические позиции страны.

На среднесрочную перспективу фонд ожидает продолжение роста ВВП: 5,6% в 2026 году и 5,4% в 2027 году.

Риски для устойчивости экономики

Несмотря на положительные экономические показатели, ЕФСР указывает на ряд рисков, способствующих перегреву и подрывающих устойчивость:

• Масштабные инфраструктурные проекты. Активное развитие таких проектов может значительно увеличить внутренний спрос, что в свою очередь создаст дополнительные инфляционные давления и нагрузку на ресурсы.

• Поддержка энергетического сектора. Увеличение финансирования неэффективного сектора энергетики может отвлекать ресурсы и создавать системные риски для бюджета и цен.

• Снижение импорта и добычи золота. Хотя сокращение импорта улучшает торговый баланс, его резкое снижение совместно с возможным падением доходов от добычи золота может ослабить поступления в бюджет в долгосрочной перспективе, создавая вызовы для поддержания темпов роста.

Экспертное мнение

Азамат Акенеев, экономист, отмечает: «В последние четыре года Кыргызстан демонстрирует высокие темпы роста экономики на уровне 9-10%. Согласно экономической теории, такой рост может быть устойчивым, если он основан на повышении производительности труда, и неустойчивым, если он вызван лишь чрезмерным спросом и ростом расходов без адекватного увеличения предложения.»

К основным признакам неустойчивого роста и перегрева экономики относятся высокая инфляция, дефицит рабочей силы, рост пузырей на рынке активов и недвижимости. «Перегрев» может привести к резкому кризису.

Азамат Акенеев

По его словам, «анализ ЕФСР верен, и многие компании в Кыргызстане сталкиваются с трудностями, такими как нехватка кадров и рост цен, что, по официальным данным Национального статистического комитета, превышает целевые показатели. Если обратить внимание на опыт других стран, демонстрировавших длительный экономический рост, мы увидим, что он, как правило, сопровождался увеличением экспорта. Однако в Кыргызстане такой ситуации не наблюдается, и в 2025 году мы стали свидетелями резкого падения экспорта», — добавил Акенеев.